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上海优德口腔怎么样:2018年下半年橡胶策略报告:胶价低位蓄势 反弹还欠“东风”

发布时间:2018-07-11来源: 神华期货作者:

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但学费一般只收3年。此外,国际贸易、旅游业也是加州主要产业。

当前全球橡胶处于增产周期,供过于求仍是主要矛盾,若排除可能出现的弃割或异常天气影响,预计下半年全球天然橡胶供应仍处于偏宽松状态。结合橡胶产量季节性规律来看,7至10月份处产胶国割胶旺季,期间供应压力趋增,但当前主力合约1809期价跌至10000元/吨附近,已跌破国内天然橡胶成本线,同时也趋近泰国胶农割胶积极性的临界点,胶价继续下跌可能会导致弃割,沪胶在10000整数关有较强支撑。而当前沪胶1901合约期价在12500附近,升水现货价2000元/吨左右,期价仍有较多“水分”,在供强需弱的格局下,存下跌空间。

策略方面,沪胶1809近期合约上下涨跌空间受限,大概率维持低位区间9500-11500震荡徘徊,建议10000以下短多参与,反弹至11000以上逢高减仓或止盈,短线波段思维操作。中长线来看,沪胶1901合约期价还未调整到位,等待回调至成本一线或出现主产区弃割及异常天气导致的产量下降的利好出现后的做多机会。

一、上半年行情回顾

天然橡胶在2018上半年总体呈重心下移的M型走势;截止6月末,主力合约期价由年初的14500附近下跌至10500,半年累计跌幅27.29%。春节前因国内橡胶库存维持偏高水平,叠加供需面偏空的利空打压,沪胶在1月中旬开始破位震荡下探;及至春节后,受下游轮胎开工回升及主产国进入减产停割期的利好支撑,沪胶短期止跌企稳小幅反弹。但到了3月份,市场担忧橡胶下游轮胎出口受利空冲击,沪胶价格再次破位下跌,及至3月末大幅下跌过后止跌企稳。4月初至5月下旬,沪胶维持低位震荡,主力合约价格在11000-12500区间徘徊。进入6月之后,因国、内外主产国进入割胶旺季,同时前期出口限制政策积压的部分船货开始集中到港,国内进口量大幅上升;在供应增加及下游进入产销淡季等多重利空下,沪胶跌破前低11000支撑下探至10000附近,当前期价贴近现货价,同时也趋近2016年低点,近期在10000-11000区间震荡徘徊。

二、全球橡胶供应延续偏宽松

2.1、全球天然橡胶增产,供应压力增加

(1)主产胶国开割面积增加

天然橡胶主产区集中在东南亚地区,九大橡胶产国占全球总产量90%;泰国、印尼、马来西亚三国全球占比69%;越南、中国也是重要的天然橡胶生产国,产量位于全球第三、四。

橡胶树从种植到开割,一般5-7年的生长期,而后进入20-30年相对稳定的割胶高产期,之后橡胶林逐渐衰老,产胶逐渐下降,被弃割乃至砍伐;高产期的橡胶林比例直接决定了其潜在产量。2017年,九大橡胶产国开割面积总计8796.1千公顷,比2016年开割面积增加了303千公顷;新增种植面积86.8千公顷,受橡胶价格下跌令橡胶新增种植面积逐年下降,但开割总面积整体增加,橡胶产量也相应增加。2018年1-5月,ANRPC成员国橡胶总计产量460.48万吨,同比增长10.6%;预计今年橡胶总产量大概率处增产状态。

(2)2、3季度主产国进入割胶旺季,供应压力较大

橡胶树是多年生木本植物,整年都可采胶液,但其产量随季节性而变动。上图显示,下半年7至10月份,国内、外产区皆处割胶旺季,期间橡胶供应量趋向上升。而据往年数据统计,橡胶在第一季度供应量处年内低位,在第三季度其供应量处年内高位;再从季度产量差距来看,3季度的供应量比1季度的供应量增加了75-95万吨,产量增幅在35%左右;若不考虑当前低胶价对割胶积极性的影响,2、3季度天然橡胶供应压力增大。

(3)全球橡胶显性库存处高位

目前全球天然橡胶显性库存依然处于近几年来的高位,全球库存的高位使得价格压力依然较大。但要关注库存的变动,后期是否还会继续下降。

2.2、中国橡胶供需概况(1)进口量同比下降,库存累积上升但增速放缓

今年受国内橡胶价格持续走低影响,1-5月份累计进口天然橡胶96万吨,比去年同期减少29万吨,进口量同比下降22.8%。2018年1-6月,青岛区橡胶库存由年初的23.56万吨小幅下降至18.2万吨;但期货市场库存由年初的30.53万吨累积上升至45.75万吨,库存同比增长49.85%。总体上看,当前国内橡胶库存仍处累积上升状态,但低胶价令橡胶进口量减少,库存总量累积速度放缓。

我国天然橡胶高度依赖进口,2017年国内天然橡胶产量约79.8万吨,而消费量为538.6万吨,供应缺口高达458.8万吨,对外依赖度为85.18%。近几年国内橡胶产量基本在80万吨/年上下,产量波动较小;而消费方面,2017年国内天然橡胶消费量同比增长10.0%,但在今年1-5月份,国内天然橡胶消费量累计224.9万吨,增速已放缓至1.36%偏低水平。

(2)国内轮胎产量增速放缓,出口量增速低于3%

2018年5月全国橡胶轮胎外胎产量7727.7万条,同比增长1.7%;2018年1-5月全国橡胶轮胎外胎产量累计36181.9万条,同比增长0.2%。轮胎出口方面,1-5月份,除2月增速出现25.94%的增长以外,其他月份的同比增速均低于3%以内。

从 2018 年1-5月汽车销量累计销量1179.24万辆,同比增长5.71%;国内汽车行业已进入相对稳定发展阶段,汽车销量增速下滑至中低水平。

5月重卡市场各类车型总销量为11.4万辆,同比增长17%;1-5月累计销量超56万辆,同比增长15%。5月,重卡销量是今年继1月、3月、4月后又一次打破月度记录,此前为2010年5月的10.7万辆。但下半年逐渐进入淡季,重卡销量将趋向下降。

2.3、橡胶的成本区间(1)泰国割胶积极性临界点

根据相关机构泰国调研得知,当胶水价格低于50铢/千克(换算成人民币约10000元/吨),杯胶低于40铢/千克时才会影响割胶积极性,处于影响积极性的临界位置,胶价继续下跌势必会影响到后续胶农的割胶积极性。另外,从泰国往年气候来看,一般 6-8 月份是全年雨水较多的时期,关注雨季降雨量过多对于产量的影响。

(2)中国天然橡胶成本

作为高成本国家的中国,目前国内割胶的完全成本海南地区大概在12500 元/吨,云南地区大概在10000元/吨,不过只有当原料价格低于割胶的劳动成本时才会出现大面积弃割现象,进而实际影响供应量。

(3)国内合成橡胶成本

在轮胎各成分占比中,通常天然橡胶占比在32%左右、合成橡胶占比在17%左右。而天然橡胶与合成橡胶在下游轮胎使用上有替代关系,轮胎行业可以调整5%-10%;这使得天然橡胶和合成橡胶价格具有联动性。

截至2018年6月末,合成橡胶的成本大致在12500元/吨附近,天然橡胶价格跌破此价位后,天然橡胶的价格优势将部分替代合成橡胶消费量;天然橡胶在需求方面会有所增加,同时替代品合成橡胶产量趋向减少,整体会利好支撑橡胶价格反弹。据往年数据显示,天然橡胶期价通常升水合成橡胶1000-3000元/吨,当前却贴水合成橡胶现货价约1100元/吨;合成橡胶的成本线和价格皆高于天然橡胶价格,为后续天然橡胶反弹蓄势。

三、下半年行情展望

当前全球橡胶处于增产周期,据ANRPC报告显示,预计2018年全球天胶或将较2017年增长3.7%,达到1334万吨;而根据相关预测,2016年到2020年全球汽车产量年均复合增长率或为3%,而轮胎的天胶消费量约占天胶总消费量的70%,估计2018年全球天胶消费增速或在2%-3%之间,天然橡胶的消费增速低于产量增速。从供需格局来看,供过于求仍是主要矛盾,若排除可能出现的弃割或异常天气影响,预计下半年全球天然橡胶供应仍处于偏宽松状态。

结合橡胶产量季节性规律来看,7至10月份处产胶国割胶旺季,期间供应压力趋增,但当前1809期价跌至10000元/吨附近,已跌破国内天然橡胶成本线,同时也趋近泰国胶农割胶积极性的临界点,胶价继续下跌可能会导致弃割,所以沪胶在10000整数关有较强支撑。而沪胶1901合约期价在12500附近,升水现货价2000元/吨左右,期价仍有较多“水分”,在供强需弱的格局下,期价存下跌空间。策略方面,因沪胶1809主力合约在10000整数关有较强支撑,而二、三季度的割胶旺季压制其反弹,上、下涨跌空间受限,大概率维持低位区间震荡徘徊,震荡区间参考9500-11500,建议10000以下短多参与,反弹至11000以上逢高减仓或止盈,短线波段思维操作。中长线来看,沪胶1901合约期价还未调整到位,等待回调至成本一线或出现主产区少雨与弃割导致的产量下降的利好出现后的做多机会。

 

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